News

Ce n’est pas les années 1980. Les taux d’intérêt élevés ne fonctionnent pas dans notre lutte contre l’inflation

Nous sommes en train de perdre la bataille contre l’inflation. Malgré les tentatives agressives de la Banque du Canada pour augmenter les taux d’intérêt, les prix ne sont toujours pas maîtrisés.

Au lieu de cela, nous vivons le pire des deux mondes. D’une part, l’économie se dirige vers la récession. Pourtant, d’autre part, il est défini par un taux d’inflation pénalisant qui maintient les prix des denrées alimentaires et du carburant à un niveau trop élevé.

Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a laissé entendre que son flirt avec les taux d’intérêt élevés touchait à sa fin. À bien des égards, c’est une bonne nouvelle : des taux d’intérêt élevés invitent à la récession et mettent des emplois en péril.

Mais il convient de noter que si la banque centrale revient effectivement à une politique d’argent bon marché alors que les prix sont encore élevés, elle admettra que toute sa stratégie pour faire face à l’inflation était fondamentalement défectueuse.

Macklem peut-il se permettre cette admission ? La réponse à cette question est délicate. Le pouvoir de la banque centrale est ancré dans sa réputation. Si elle se révèle incapable ou peu disposée à lutter efficacement contre l’inflation, elle risque de perdre sa réputation d’autorité monétaire efficace.

Ayant entrepris de freiner la hausse des prix, Macklem semble sentir qu’il n’a d’autre choix que de continuer à se battre jusqu’à ce qu’il ait gagné. Il utilise des mots comme “résolu”.

C’est malheureux, car il y a des preuves qu’en se concentrant sur l’inflation, il s’attaque au mauvais ennemi.

Ou, pour être plus précis, il utilise le mauvais outil.

Macklem aborde l’inflation aujourd’hui comme si c’était dans les années 1980. Au cours de cette décennie, la stratégie anti-inflationniste était centrée sur la capacité de la banque centrale à affaiblir l’économie en mettant les gens au chômage. L’outil utilisé pour accomplir ce travail était la politique des taux d’intérêt. En augmentant les taux, la banque a encouragé les employeurs à réduire l’expansion de leurs activités et à réduire les emplois.

En bref, la banque a combattu l’inflation en encourageant la récession. C’était brutal, mais ça a marché.

Il n’est pas certain que la stratégie des années 80 fonctionne aujourd’hui. La hausse des taux d’intérêt met les emplois sous pression, comme c’était le cas à l’époque. Mais cette pression n’affecte plus les prix. Les taux d’intérêt augmentent, mais les prix qui alimentent l’inflation, en particulier ceux de l’alimentation et de l’énergie, ne diminuent pas.

Quels outils seraient efficaces aujourd’hui dans la lutte contre l’inflation ? Je ne sais pas. Ce que je sais, c’est que ceux que Macklem utilise – principalement les taux d’intérêt – ne fonctionnent pas.

Malgré des taux plus élevés, l’inflation demeure un problème. Dans la mesure où ces taux élevés risquent d’envoyer l’économie en récession, ce problème est aggravé.

Si Macklem voulait limiter ces problèmes, il pourrait commencer par mettre fin tranquillement à la politique d’utilisation des taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation. Il pourrait être embarrassant d’admettre sa défaite. Mais ce serait mieux que de continuer sur cette voie dangereuse.

Articles similaires