News

Der Is Noch Wearde Yn Wearde Stocks

Dit artikel is in on-site ferzje fan ús Unhedged nijsbrief. Meld jo hjir oan om de nijsbrief elke wurkdei direkt nei jo postfak te stjoeren

Goeie moarn. Hawwe jo Alameda’s venture capital portfolio sjoen? It FTX-keppele fûns die blykber jild út oan elkenien mei in pols. As jo ​​​​de eigner binne fan in lyts regele offshore-hedgefûns dy’t sykje om jild te goaien op in nijsbrief foar finansjele kommentaar: robert.armstrong en ethan.wu.

De wearde rally hat skonken

Wearde-oandielen hawwe groei-oandielen perfoarst fermoarde. Hjir is in jierdiagram fan ‘e Russell Growth and Value-yndeksen:

Jawis, it is lestich om ryk te wurden mei 20 prosint better as de yndeks dy’t jo better prestearje is mei 25 prosint omleech. Dat sei, ferlieze in bytsje jild is folle better as ferlieze in protte, en de prestaasje gat is grut genôch om te freegjen in útlis.

D’r binne in hantsjefol plausibele, hoewol ûnfolsleine, teoryen yn omloop.

Ien is dat as rinte tariven tanimme, groeie oandielen slimmer gean as weardeoandielen. It idee is dat mear fan de hjoeddeiske wearde fan in groei stock wurdt bydroegen troch cash flows fier yn ‘e takomst; hegere rinte tariven betsjut dat dy fier-out cash flows wurde koarting op in heger taryf, en binne dêrom wurdich minder. Absolút wier, as al it oare gelyk is, wat it noait is. In oar, besibbe idee is dat in protte technology-oandielen yn in bubble wiene, en it sprong gewoan. Uteinlik krigen wearde-yndeksen dit jier in protte help fan enerzjyoandielen.

Is hjir noch wat oan de hân? En mear nei it punt, is de run fan wearde wierskynlik trochgean?

In nijsgjirrich histoarysk punt – dêr’t ik noait wis fan bin – is dat foar tsientallen jierren perioaden wêryn’t wearde konsekwint better presteart as groei, of oarsom, de neiging hawwe om lang te wêzen. D’r hawwe yn ‘e ôfrûne 35 jier trije grutte rezjyms west, mei groei dy’t fan 1988 oant 2000 en fan 2007-2020 better presteare, mei wearde dy’t der tuskentroch skerp prestearre.

Linegrafyk fan Russell 1000 Wearde-yndeks / Russell 1000 Growth-yndeks dy't regimeferoaring toant?

Merken, earst, dat tariven foelen foar de hiele doer fan dizze grafyk, oars as it bytsje oan de ekstreme rjochts, ynklusyf 2000-07. Dit soe it idee wêze moatte dat de outperformance fan wearde kin wurde ferklearre troch tariven allinich. Twad, it is nijsgjirrich dat de grutte regime ferskowings yn 2000 en 2007 line up mei merk krises. Sil de koarte bearmerk fan 2020, efterôf, lykje op in oar kearpunt?

Ben Inker, mei-haad fan assetallokaasje by GMO, sjocht romte foar wearde om fierder te prestearjen: “Wearde wurdt noch hannele mei in folle breder dan normale koarting foar groei [after] in geweldige 12 moannen foar wearde. ” Hjir is in GMO-diagram, mei in gearstalde maatregel dy’t priis / ferkeap, priis / bruto winst, en priis / boek-ferhâldingen mingje. It lit sjen dat weardeoandielen neffens histoaryske noarmen noch goedkeap binne relatyf oan groei. Mear krekter bliuwt de kleau tusken de wurdearrings fan goedkeape en djoere oandielen heul breed:

Der is in technyske reden dat it wurdearringsgat net mear sletten is, merkt Inker op. “D’r is in bulte oandielen dy’t in jier lyn groei-oandielen wiene dy’t gjin groeioandielen mear binne – se dogge it groeiuniversum ûnderweis sear, en meitsje it no net goedkeaper, om’t se der net mear yn sitte.” Bygelyks, Meta wie in groei stock in jier lyn; hjoed is it in wearde stock.

Krúsjaal, wiist Inker út, is it de heulste goedkeapste fan goedkeape oandielen dy’t ferklearret wêrom’t it gat sa breed is. Hjir is in GMO-kaart fan wurdearrings fan “djippe wearde” (de goedkeapste 20 prosint fan Amerikaanske oandielen) tsjin ûndjippe wearde (de folgjende 30 prosint). Op ‘e Y-as stiet 1 foar gemiddelde wurdearrings op lange termyn foar de twa groepen:

De lêste kear dat djippe wearde sa goedkeap wie, wie oan ‘e beurt fan it millennium, krekt foar de grutte run fan wearde.

Wat binne de goedkeapste fan goedkeape Amerikaanske oandielen? Unhedged hie in flugge blik. Beheine ússels ta grutte kappen, de oandielen yn ‘e goedkeapste kwintiel fan’ e S&P 500 yn sawol priis / ynkomsten as priis / boek omfetsje in protte banken (in ivige favoryt ûnder weardeynvestearders), mar ek commoditybedriuwen (Mosaic, Diamondback) hûsbouwers (Pulte) , Lennar, DR Horton); kommunikaasje netwurken (AT & T, Verizon, Dish); autofabrikanten (GM, Ford); ûnthâld chipmakers (Micron, Western Digital); en guon net-geunste medianammen (Paramount, Fox). Gjin fan dit is sexy software of rock-steady sûnenssoarch. Gjin fan it is keapje-it-en-ferjit-it materiaal. In protte dêrfan is leveraged en / of syklik. Mar in protte fan dizze bedriuwen fertsjinje har kapitaalkosten en mear werom – en de prizen binne rjocht, relatyf oan ‘e rest fan’ e yndeks.

Yn alle gefallen is wearde dúdlik goedkeap. Wat minder dúdlik is, is wêrom’t wearde no wer yn it foardiel komme moat. Inker spekulearret dat “dit wierskynlik in goede tiid is foar wearde no’t d’r in protte ûndúdlikens is oer hoe’t de wrâld der oer ien, trije, fiif jier útsjen sil, en dat makket minsken minder ynteressearre yn it beteljen fan in grutte preemje foar bedriuwen basearre op hoe’t dy bedriuwen oer ien, trije of fiif jier sille wêze. . . ynvestearders binne minder kâns om fereale wurde op groei-oandielen as se net wis binne hoe’t de wrâld derút sil wêze” yn ‘e kommende jierren.

Wy prate faak mei Rob Arnott, oprjochter fan Research Affiliates, oer weardeoandielen. Hy is it mei Inker iens dat algemiene makroekonomyske ûnwissichheid wearde oansprekkend makket, en foeget ta dat de krúsjale boarne fan ûnwissichheid no ynflaasje is. “Ynflaasje is in freon om ynvestearders te wurdearjen,” seit er. “D’r is net sa’n ding as hege en stabile ynflaasje.” Net allinich meitsje de hege tariven dy’t ynflaasje yn har trein bringt lange-termyn cashflows minder weardefol, mar yn ûnwisse tiden wurdt wissichheid fan cashflows weardefoller. Lykas Unhedged, tinkt hy dat ynflaasje stadichoan sil ôfnimme – weardeoandielen mear tiid yn ‘e sinne jaan.

Ien goed lêzen

Leo Lewis op in “gouden momint foar trailers”.

Kryptofinansiering – Scott Chipolina filteret it lûd fan ‘e wrâldwide cryptocurrency-yndustry. Meld jo hjir oan

Swamp Notes – Expert ynsjoch oer de krusing fan jild en macht yn ‘e Amerikaanske polityk. Meld jo hjir oan


Source link

Articles similaires