Crypto News

Les rendements du Trésor américain montent en flèche, mais qu’est-ce que cela signifie pour les marchés et la crypto ?

Sur tous les marchés et devises négociables, les bons du Trésor américain – les obligations d’État – ont une influence significative. En finance, toute mesure du risque est relative, ce qui signifie que si l’on assure une maison, la responsabilité maximale est fixée sous une forme monétaire.

De même, si un prêt est contracté auprès d’une banque, le créancier doit calculer la probabilité que l’argent ne soit pas restitué et le risque que le montant soit dévalué par l’inflation.

Dans le pire des cas, imaginons ce qu’il adviendrait des coûts associés à l’émission de dette si le gouvernement américain suspendait temporairement les paiements à des régions ou des pays spécifiques. Actuellement, il y a plus de 7,6 billions de dollars d’obligations détenues par des entités étrangères et plusieurs banques et gouvernements dépendent de ce flux de trésorerie.

L’effet en cascade potentiel des pays et des institutions financières aurait un impact immédiat sur leur capacité à régler les importations et les exportations, entraînant un carnage supplémentaire sur les marchés des prêts, car chaque participant se précipitera pour réduire son exposition au risque.

Il y a plus de 24 billions de dollars en bons du Trésor américain détenus par le grand public, de sorte que les participants supposent généralement que le risque le plus faible qui existe est un titre de dette garanti par le gouvernement.

Le rendement du Trésor est nominal, alors attention à l’inflation

Le rendement largement couvert par les médias n’est pas ce que négocient les investisseurs professionnels, car chaque obligation a son propre prix. Cependant, en fonction de l’échéance du contrat, les traders peuvent calculer le rendement annualisé équivalent, ce qui permet au grand public de comprendre plus facilement l’avantage de détenir des obligations. Par exemple, l’achat du Trésor américain à 10 ans à 90 attire le propriétaire avec un rendement équivalent de 4 % jusqu’à l’échéance du contrat.

Rendement des obligations d’État américaines à 10 ans. Source : TradingView

Si l’investisseur pense que l’inflation ne sera pas contenue de sitôt, ces participants ont tendance à exiger un rendement plus élevé lors de la négociation de l’obligation à 10 ans. D’un autre côté, si d’autres gouvernements courent le risque de devenir insolvables ou d’hypergonfler leurs devises, il y a de fortes chances que ces investisseurs cherchent refuge dans les bons du Trésor américain.

Un équilibre délicat permet aux obligations d’État américaines de se négocier plus bas que les actifs concurrents et même de courir en dessous de l’inflation attendue. Bien qu’inconcevables il y a quelques années, les rendements négatifs sont devenus assez courants après que les banques centrales ont réduit les taux d’intérêt à zéro pour stimuler leurs économies en 2020 et 2021.

Les investisseurs paient pour le privilège d’avoir la sécurité des obligations garanties par le gouvernement au lieu de faire face au risque des dépôts bancaires. Aussi fou que cela puisse paraître, plus de 2,5 billions de dollars d’obligations à rendement négatif existent toujours, ce qui ne tient pas compte de l’impact de l’inflation.

Les obligations ordinaires anticipent une inflation plus élevée

Pour comprendre à quel point l’obligation d’État américaine est devenue déconnectée de la réalité, il faut se rendre compte que le rendement du billet à 3 ans s’élève à 4,38 %. Pendant ce temps, l’inflation à la consommation se situe à 8,3 %, de sorte que les investisseurs pensent que la Réserve fédérale réussira à assouplir la mesure, ou qu’ils sont prêts à perdre du pouvoir d’achat en échange de l’actif le moins risqué au monde.

Dans l’histoire moderne, les États-Unis n’ont jamais fait défaut sur leur dette. En termes simples, le plafond de la dette est une limite auto-imposée. Ainsi, le Congrès décide du montant de la dette que le gouvernement fédéral peut émettre.

À titre de comparaison, une obligation HSBC Holdings venant à échéance en août 2025 se négocie à un rendement de 5,90 %. Essentiellement, il ne faut pas interpréter les rendements du Trésor américain comme un indicateur fiable des anticipations d’inflation. De plus, le fait qu’il ait atteint son plus haut niveau depuis 2008 a moins d’importance car les données montrent que les investisseurs sont prêts à sacrifier leurs bénéfices pour la sécurité de posséder l’actif le moins risqué.

Par conséquent, les rendements du Trésor américain sont un excellent instrument de mesure par rapport aux autres pays et à la dette des entreprises, mais pas en termes absolus. Ces obligations d’État refléteront les anticipations d’inflation, mais pourraient également être fortement plafonnées si le risque généralisé sur les autres émetteurs augmente.