Wegdraaien Fan De Glês-heallege Mentaliteit

Yndied, nei de makroekonomyske en geopolitike barrens fan 2022, wiene ferliezen yn merken foar fêste ynkommen op par mei dy yn oandielen, wêrtroch it ien fan ‘e minste jierren op rekord is foar lykwichtige portefúljes.

Troch dit te kombinearjen mei de perspektyf fan in wrâldwide resesje, wêrfan de amplitude noch folslein wurdearre is, hat pessimisme yn merken laat ynvestearders harsels ongelooflijk bearish te posysjonearjen oan ‘e ein fan 2022.

Fed bliuwt te krimpen taryfferhegingen mei 25 basispunten beweging

Dit waard oantoand troch resinte pieken yn ‘e Chicago Board Options Exchange put/call-ferhâlding dy’t yn novimber yn ‘e rin gie foardat it yn desimber nei it heechste nivo op rekord stie.

Dizze normaal tsjinstridige yndikator kin dêrom wize op in signifikante regimeferskowing en dingen kinne feitlik net allegear doom en somber wêze.

Lit ús begjinne mei it goede nijs.

It liket derop dat ynflaasje wierskynlik in hichtepunt hat en wurdt ferwachte dit jier materieel te fallen.

As wy sjogge nei de gegevens yn ‘e FS, is de bydrage oan’ e koptekst fan ‘e konsumintpriisyndeks fan’ e prizen fan guod fuort kaam, om’t de skokken fan oanbod en fraach fan ‘e wrâldwide pandemyske herstel binne ferdwûn.

Derneist binne commodityprizen signifikant sakke fan har peaks yn 2022, guon oant pre-ynvaazjenivo’s.

De iene toarn yn ‘e kant is de kearninflaasje, dy’t iten- en enerzjyprizen útstrielet, en nei ferwachting plakkerich bliuwt, foar in part troch in resinte arbeidsmerk (lege wurkleazens en ûnbidige leangroei) tegearre mei in robúste konsumint.

Oer it monetêr belied, de US Federal Reserve hat de tariven al ferhege nei in berik tusken 4,25% en 4,5% mei ferwachtings foar terminaltariven op sawat 5%, dus nei alle gedachten is de mearderheid fan ‘e ferhegings al yn priis ynsteld.

Monetêr belied wurket mei in efterstân, mei tsjinsten, banen en ynflaasje yn ‘t algemien de lêste dy’t reagearje op beliedsympulsen.

De iere effekten fan ‘e oanskerping fan ferline jier op aktiviteit en ynflaasje binne lykwols dúdlik.

Groei yn ‘e FS nimt ôf, lykas yllustrearre troch in protte ekonomyske gegevens. Yn feite, de lêste flash Purchasing Managers Index foar jannewaris, wylst sjen litte in lichte ferbettering fan desimber, noch oanjûn in sânde opienfolgjende moanne fan krimp yn ‘e partikuliere sektor.

De iene útfaller is de sterke Amerikaanske arbeidsmerk, mar sels dêr sjogge wy tekens fan swakkens dy’t begjinne te materialisearjen.

Yndikatoaren mei hege frekwinsje wjerljochtsje resesjonêre sinjalen, lykas bliken docht út de groei oer de lêste seis moannen fan wyklikse oanspraken foar wurkleazens.

Treasury Komitee lansearret kwantitative tightening enkête

Dêrnjonken docht bliken út it taryf fan feroaring fan ‘e (wierskynlik hege) banen iepeningen oer de lêste seis moannen in dúdlike kontraktearjende trend.

Kwalifisearjen dit alles mei de delgong yn ynhier yntinsjes, lykas suggerearre troch de National Federation of Independent Businesses survey data, men kin allinnich ferwachtsje in driigjende cooling yn de arbeidsmerk.

Dit soe de merkprizen fan in Fed-pivot befêstigje lykas yllustrearre troch de Fed-fûnsfutures en de Fed-dot-plots.

De risiko’s bliuwe lykwols, om’t de Fed perfoarst de leauwensweardigens wol weromwinne sil nei’t earder sa lang de ‘transitory-inflation’-trommel hat slein en dêrby in ekonomyske fertraging en hegere wurkleazens tolerearje om ynflaasje nei har 2%-doel te bringen.

Dus, hoe hawwe merken reagearre?

Fokus op wurdearrings, binne dizze ferline jier substansjeel werombrocht mei oandielmerken dy’t tichter by har gemiddelden op lange termyn weromkamen en obligaasjemerken biede no oantreklike opbringsten sûnder de needsaak om signifikante rinte- of kredytrisiko te nimmen.

It is nijsgjirrich dat sterk omkearde opbringstkurven in drege resesje sinjalearje, mar kredytspreads priizgje dit hielendal net.

Wat de hegere opbringstnivo’s leverje is in gruttere graad fan gerêststelling, om’t ynvestearder bearishness is bakt yn prizen, en effektyf koarting op in substansjeel nivo fan downside potinsjeel.

Lykas, wylst oandielen noch gjin koarting fan in signifikante winstresesje hawwe, kinne wy ​​miskien treast nimme yn ‘e realisaasje dat de ôfname fan’ e oandielmerk fan ferline jier eksklusyf waard dreaun troch meardere krimp as gefolch fan hegere rinte, wylst winstgroei posityf bleau.

Sjoen merken ymplisearje dat wy sawat 50bps binne fan pyktariven yn ‘e FS, kinne wy ​​dêrom ridlik ferwachtsje dat in milde earningsresesje in minder dramatysk effekt sil hawwe op merken, foaral as de perspektyf posityfer is foar 2024.

As lêste, as wy in best-case senario beskôgje wêr’t fêste ynkommensmerken goed binne en wy sjogge dit jier in echte Fed-pivot, kinne wy ​​dan ridlik ferwachtsje in omkearing fan ‘e meardere krimp dy’t ferline jier sjoen is.

Wishful tinken? Miskien, mar ynvestearders moatte ôfkeare fan ‘e glês-heal-lege oanpak en ynstee treast nimme yn it feit dat wy in nij regime yngean wêr’t oerheidsobligaasjes opnij positive ‘risikofrije’ tariven oanbiede.

Wylst in mylde resesje dit jier de rûnom ferwachte resultaat liket, binne merken tichter by de earlike wearde werombrocht (mei wat goedkeape wurdearrings yn gebieten), dêrom begjinne wy ​​it jier fan in oantrekliker basis om rendemint op lange termyn te generearjen.

Iets posityfs om dan nei út te sjen, tusken alle doom en somberens?

Gregoire Sharma is portfolio analyst by Momentum Global Investment Management